我們公司的股價也跌破凈資產(chǎn)了。某上市央企的證券事務(wù)代表日前在與記者溝通時直言，壓力巨大。由于股價的大幅下跌，一方面要面對投資者的疑
“我們公司的股價也跌破凈資產(chǎn)了。”某上市央企的證券事務(wù)代表日前在與記者溝通時直言，壓力巨大。
由于股價的大幅下跌，一方面要面對投資者的疑問甚至是指責，另一方面市值管理也對公司提出了新的要求，保住凈資產(chǎn)被認為是一條不成文的底線。
“都跌破凈資產(chǎn)價格了，怎么能說實現(xiàn)了國有資產(chǎn)的保值增值呢？”
市值管理是所有上市國企面臨的一個新任務(wù)。在7月中旬召開的中央企業(yè)、地方國資委負責人視頻會議上，國務(wù)院國資委有關(guān)負責人強調(diào)，企業(yè)集團要切實擔負起市值管理主體責任。今年全國“兩會”期間，國資委主任肖亞慶也表示，“國有企業(yè)、中央企業(yè)都要用好資本市場，提升上市公司的質(zhì)量和內(nèi)在價值。”
“不能說買入‘破凈’的公司就一定可以賺錢，更不存在所謂的‘撿漏’，但可以關(guān)注一些優(yōu)質(zhì)的公司，譬如行業(yè)龍頭、業(yè)績持續(xù)增長的公司，畢竟價格上有優(yōu)勢，一旦市場環(huán)境變好，這些公司翻身的概率很大。”銀河證券一位投資顧問向上證報記者表示，目前整個市場情緒都比較悲觀，對于一些優(yōu)秀公司來說，時間自會證明其價值。
212家“破凈”公司國企占六成
隨著市場的持續(xù)調(diào)整，“破凈”大軍不斷擴容。
據(jù)上證報資訊統(tǒng)計，截至8月8日收盤，A股合計有212家公司的股價跌破凈資產(chǎn)價格，占兩市公司總數(shù)的約6%。分行業(yè)來看，房地產(chǎn)、公用事業(yè)、銀行、交通運輸、機械設(shè)備等板塊“破凈”公司家數(shù)居于前列，破凈數(shù)量分別為25家、22家、16家、13家和12家。
房地產(chǎn)行業(yè)是“破凈”公司數(shù)量最多的行業(yè)板塊，破凈率接近20%，即每五家房地產(chǎn)上市公司中就有一家“破凈”，包括福星股份、金融街、世茂股份、首開股份、華遠地產(chǎn)、新湖中寶、金地集團等。其中，折價率最高的是信達地產(chǎn)，這家由信達資管控股的中型房地產(chǎn)公司，最新股價為3.92元，較其凈資產(chǎn)6.09元折讓了約36%。
在兩市合計26家上市銀行中，有16家銀行的股價“破凈”，工農(nóng)中三大行的股價全部低于凈資產(chǎn)價格，其中中國銀行股價較其凈資產(chǎn)的折讓最大，3.53元的股價只有其凈資產(chǎn)4.59元的77%。此外，華夏銀行、民生銀行、光大銀行、交通銀行等四家銀行的市凈率均徘徊在0.7左右。
利潤穩(wěn)定的公用事業(yè)股，也成了“破凈”較多的一個板塊，如豫能控股、郴電國際、甘肅電投、皖能電力、贛能股份、申能股份、深圳能源、武漢控股等。其中，央企華電國際今年最低價較其凈資產(chǎn)一度折讓超過20%，近期已反彈至凈資產(chǎn)價格附近。
同樣跌破凈資產(chǎn)價格的還有一批效益穩(wěn)定的交通運輸類公司，如日照港、重慶港九、天津港、楚天高速、贛粵高速、中原高速、福建高速、山東高速等。
企業(yè)屬性是考量的另一個維度。
據(jù)上證報資訊統(tǒng)計，在212家“破凈”的公司中，央企有39家，包括長安汽車、華電國際、東方電氣等一批國有大型企業(yè)；地方國有企業(yè)則有90家，包括江淮汽車、現(xiàn)代投資、四川長虹、首鋼股份等省屬大型國企。合計計算，“破凈”的國企占比約60%。
部分國企已積極行動捍衛(wèi)股價
一種較為普遍的認識是，國有企業(yè)對股價（市值）的維護沒有民營企業(yè)積極。統(tǒng)計數(shù)據(jù)則證實了這一點。
據(jù)上證報資訊統(tǒng)計，83家“破凈”的非國有企業(yè)中，有27家公司的主要股東披露了增持計劃，同時有19家公司推出了回購計劃；對比來看，129家國企中，只有22家披露了相關(guān)增持計劃，推出回購計劃的則僅有1家。
“這個與機制有關(guān)系。國企推動市值管理的時間并不長，對回購這些工具的應用還不熟悉，增持則需要大股東等決策，程序上會復雜很多。”某國有上市公司的董秘向記者分析指出。據(jù)了解，該公司股價已“破凈”多日，公司主要領(lǐng)導也曾公開提及此事，但并沒有要求采取行動，而是強調(diào)“抓好經(jīng)營”。
增持是國企最容易接受的維護市值的手段。
在39家“破凈”的央企中，僅有新興鑄管披露了控股股東的增持。據(jù)披露，7月17日，新興鑄管控股股東新興際華集團增持了648萬股，占公司總股本的0.16%，并計劃在未來6個月內(nèi)累計增持不超過公司總股本2%的股份。
極少數(shù)國企嘗試用回購來維護股價，典型的是蘇州高新。
這家隸屬于蘇州高新區(qū)管委會旗下的房地產(chǎn)公司，于今年5月份推出股份回購預案，擬在不高于9.32元每股的條件下回購公司股份，回購總金額不低于2億元且不超過4億元，目前已回購了約1億元。今年2月，蘇州高新的股價一度逼近凈資產(chǎn)價格，目前較凈資產(chǎn)價格高了約16%。
中國鐵建日前舉行的一次反向路演，成為多家央企認為可以效仿的維護市值典范。
7月底，中國鐵建以“從設(shè)計看未來”為主題，向機構(gòu)和媒體介紹了公司的業(yè)務(wù)情況。此前，中國鐵建的股價一度嚴重“破凈”，7月底以來，公司股價出現(xiàn)較大幅度的反彈，以昨日收盤價11.03元計算，已經(jīng)較凈資產(chǎn)價格高了10%。
“從我們了解到的情況來看，越來越多的國有上市公司開始重視市值管理。隨著監(jiān)管的推動，相信會看到越來越多的行動。”有券商研究員介紹說，股價跌破凈資產(chǎn)會讓公司幾乎所有的資本運作停滯，“只要涉及發(fā)行股份的，都有不得低于凈資產(chǎn)的要求，否則涉嫌國有資產(chǎn)流失。”
據(jù)上證報資訊統(tǒng)計，上述212家公司中，有21家尚在醞釀再融資或者發(fā)行股份收購資產(chǎn)，短期或不太可能實質(zhì)性推進。
龍頭企業(yè)績優(yōu)公司翻身概率大
較大面積的“破凈”，上市公司主要股東積極增持，上市公司實施回購，是否意味著二級市場的投資機會？
“根據(jù)歷史經(jīng)驗，‘破凈’潮與市場低點往往同時出現(xiàn)，‘破凈’扎堆出現(xiàn)或許意味著市場底部，但是并不代表市場能夠馬上見底回升。”天風證券某投資顧問向上證報記者分析指出，最為關(guān)鍵的還是選擇公司。
以銀行股為例，目前A股部分銀行股的市凈率甚至跌破0.7，相當于以銀行凈資產(chǎn)價格的七折買入股票，這樣還會虧錢嗎？“要比較來看，港股市場上，重慶銀行、中國光大銀行的市凈率不足0.5倍。在海外資本市場上，除了對一些龍頭公司給予估值溢價外，股價跌破凈資產(chǎn)價格是很正常的事情。”
龍頭企業(yè)在任何市場都會被“高看一眼”。在“破凈”的A股公司中，有哪些屬于龍頭企業(yè)？
“工商銀行，宇宙第一大行，無疑是龍頭，股價在凈資產(chǎn)附近，折讓不多；地產(chǎn)企業(yè)中，排名靠前又跌破凈資產(chǎn)價格的，包括金地集團和新湖中寶；券商里面，海通證券已經(jīng)跌破凈資產(chǎn)。”天風證券該投顧分析指出。
一些即使在全球都有較強影響力的企業(yè)，股價也跌破了凈資產(chǎn)價格，如中聯(lián)重科，公司最新股價4.13元，較凈資產(chǎn)價格折讓了約15%。據(jù)公司2017年年報，公司生產(chǎn)的建筑起重機械、混凝土機械的長臂架泵車及站類產(chǎn)品持續(xù)保持行業(yè)第一，汽車起重機產(chǎn)品國內(nèi)市場份額保持行業(yè)第二位，樁工機械產(chǎn)品國內(nèi)市場份額居行業(yè)前三位。
更多的一些龍頭在區(qū)域內(nèi)優(yōu)勢明顯，且效益穩(wěn)健增長。
以交通運輸板塊為例，山東高速、楚天高速、福建高速等多家公司，主營業(yè)務(wù)都是經(jīng)營當?shù)氐母咚俟罚瑲v年來收費一直維持著穩(wěn)定的增長；又如電力公司，效益也一直相當不錯，皖能電力日前即披露，預計今年上半年盈利1.4億元至1.9億元，而去年同期公司虧損了5470萬元。
還有一些行業(yè)今年喜獲大豐收，卻也有公司股價陷入“破凈”的尷尬境地，如水泥龍頭企業(yè)金隅集團，公司預計上半年盈利24億元至26億元，而公司最新股價為3.71元，仍低于3.77元的凈資產(chǎn)價格。
據(jù)上證報資訊統(tǒng)計，“破凈”的公司中，甘肅電投、華聯(lián)股份等15家公司預計半年度業(yè)績至少翻倍。
