10月7日，在IPO首日破發(fā)平收之后，港交所動力電池第一股中創(chuàng)新航股價仍未見起色，股價跌破發(fā)行價，為36 55元(截止15點10分)。透過招股書和
10月7日，在IPO首日破發(fā)平收之后，港交所動力電池第一股中創(chuàng)新航股價仍未見“起色”，股價跌破發(fā)行價，為36.55元(截止15點10分)。透過招股書和市場認購情況，由于動力電池行業(yè)“老三”中創(chuàng)新航在市場占有率、對重大客戶的依賴程度、經(jīng)營財務數(shù)據(jù)等諸多維度，與寧德時代、比亞迪電池等行業(yè)前兩甲仍有一定差距，使得投資者對于中創(chuàng)新航的到來并不激動。
與此同時，在鋰動力電池前三名齊聚資本市場之際，在鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的一體化趨勢和車企提效降本布局鋰動力電池的大背景下，鋰動力電池產(chǎn)業(yè)面臨的挑戰(zhàn)才剛剛開始。
基石陣容強大難抵市場情緒低迷
10月6日，港股動力電池“第一股”中創(chuàng)新航科技股份有限公司(下稱中創(chuàng)新航)在香港聯(lián)合交易所主板掛牌交易，每股發(fā)售價為38.00港元，扣除相關費用后，募資金額約為98.64億港元。當天，中創(chuàng)新航股價盤中一度破發(fā)，最終以38港元/股平收。
據(jù)了解，中創(chuàng)新航發(fā)售價為招股價范圍38-51港元的下限定價，此前中創(chuàng)新航預計發(fā)售價為每股38.00港元-51.00港元，其募資總額在101億港元-135.6億港元之間，其募資規(guī)模原本有望超過今年港股最大IPO天齊鋰業(yè)的134.58億港元。
此前，豪華的基石投資者陣容曾為中創(chuàng)新航賺足了聲量。招股書顯示，中創(chuàng)新航此次IPO共有15名基石投資者，認購股份達到1.49億股，占此次IPO總股份的56.17%。其中，天齊鋰業(yè)、小鵬汽車、大族激光、中偉股份、盛屯礦業(yè)、vivo(維沃移動)等企業(yè)都出現(xiàn)在了基石投資者名單之中，涉及新能源汽車上游和下游企業(yè)，業(yè)務范圍囊括鋰精礦、鎳鈷材料、正極材料前驅體、電解銅箔、鋰電設備以及新能源整車廠商。
不過，即使有豪華基石投資團隊的加持也仍然激發(fā)不了投資者的認購熱情。公開資料顯示，中創(chuàng)新航的香港公開發(fā)售階段總共只接獲3245份有效申請，認購股份僅為281.92萬股，相當于香港公開發(fā)售項下初步可供認購H股總數(shù)的約0.21倍。剩余的1047.31萬股未獲認購的香港發(fā)售股份重新分配至國際發(fā)售，國際發(fā)售部分獲適度超額認購，超購1.11倍。
“這也跟H股市場的投資偏好相關，H股市場投資者著比較偏好行業(yè)龍頭，比如鋰電原材料龍頭天齊鋰業(yè)IPO上市公開配售認購倍數(shù)約9.3倍，而零跑汽車只有0.16倍，”有行業(yè)分析師表示，中創(chuàng)新航其在市場份額上位居第三，但與前兩位仍有一定的差距。
中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022 年 8 月，國內動力電池企業(yè)裝車量前十五名的企業(yè)中，寧德時代以 46.79% 的占比穩(wěn)居第一，比亞迪、中創(chuàng)新航分別以 21.91%、5.62% 的占比位居二、三位。
中創(chuàng)新航資本市場遇冷也跟市場大環(huán)境相關。根據(jù)捷利交易寶數(shù)據(jù),2018年至今年8月末，港股市場625個新上市公司中，公開發(fā)售不足額的情況僅有55個，占總數(shù)的比例為8.8%。今年9月以來，11家公布招股結果的新股中，4家遭遇公開發(fā)售認購不足額，1家國際配售不足額。
營收高速增長，但依賴重大客戶
在財務數(shù)據(jù)上，中創(chuàng)新航與行業(yè)龍頭寧德時代仍有一定的差距。
招股書顯示，2019年-2021年，中創(chuàng)新航分別實現(xiàn)營業(yè)收入17.34億元、28.25億元、68.17億元，復合年增長率為98.3%，三年累計營收超100億元，而寧德時代2021年的營收就高達1303.56億元。
目前，中創(chuàng)新航的客戶目前已覆蓋廣汽、小鵬、長安、零跑、吉利、合創(chuàng)、東風、本田、上汽通用五菱、奇瑞、瑞馳、東風小康等，同時主供奔馳Smart的動力電池。
雖然客戶群體眾多，但中創(chuàng)新航的營收主要依靠廣汽集團。2019-2021年，中創(chuàng)新航來自最大客戶廣汽埃安控股股東的收入分別為6.86億元、15.58億元以及35.37億元，分別占同期總收入 的39.6%、55.1%以及51.9%，前五大客戶占其總收入的80.7%、83.2%及82.9%。與此同時，寧德時代2021年寧德時代前五大客戶銷售總額占比為31.32%，第一大客戶銷售總額占比為10%。
作為電池行業(yè)共識，大客戶高度集中勢必影響企業(yè)的議價能力，不利于企業(yè)的長遠發(fā)展。
此外，中創(chuàng)新航與廣汽集團的合作關系也將迎來新的變數(shù)。8月25日，廣汽集團公告將投資109億元設立自主電池公司，開展自主電池產(chǎn)業(yè)化建設;同時，廣汽集團還同意參股公司廣州巨灣技研將建設電池生產(chǎn)基地項目，量產(chǎn)極速充電動力電池的電芯、模組以及PACK系統(tǒng)，項目總投資達36.9億元。
在盈利方面，2019年-2021年間，中創(chuàng)新航的凈利潤分別為-1.56億元、-0.18億元、1.12億元。2021年憑借政府補助的3.65億元，實現(xiàn)扭虧為盈。2019年至2021年，中創(chuàng)新航的毛利率僅為4.8%、13.6%、5.5%，而寧德時代同期分別為29.06%、27.76%、26.28%。
值得注意的是，中創(chuàng)新航與寧德時代還存在專利產(chǎn)權糾紛。此前，中泰國際研報認為，中創(chuàng)新航正與動力電池龍頭寧德時代就6項專利進行產(chǎn)權訴訟，可能產(chǎn)生不利影響。
據(jù)了解，中創(chuàng)新航與頭寧德時代的訴訟拉鋸戰(zhàn)已持續(xù)一年多了。去年7月，寧德時代提起訴訟，專利糾紛涉及的5項電池相關專利覆蓋中創(chuàng)新航全系產(chǎn)品，要求中創(chuàng)新航停止制造和銷售侵權產(chǎn)品，并索賠1.88億元。今年8月，寧德時代再度提起訴訟，添加了不正當競爭，索賠金額1.3億元，總索賠金額達6.4億元，是2021年利潤的5倍多。
對此，中創(chuàng)新航副總裁王小強向媒體表示，寧德時代所提起的專利侵權訴訟，并未對中創(chuàng)新航上市造成實質性影響。
“內卷”加劇，動力電池迎大考
在中創(chuàng)新航登陸港交所之后，寧德時代、比亞迪和中創(chuàng)新航國內動力電池前三名齊聚資本市場。在這個過程中，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的一體化趨勢正在加速，產(chǎn)業(yè)鏈內卷程度仍不斷加劇，動力電池企業(yè)的挑戰(zhàn)才剛剛開始。
目前，在產(chǎn)能擴建環(huán)節(jié)，各大鋰電池企業(yè)卷出了新高度。今年6月，寧德時代落地了 450 億元定增，用于國內四個產(chǎn)能項目和技術研發(fā)與應用項目;去年至今，欣旺達已在南昌、棗莊、珠海等地投建新項目，投資金額超700多億元;億緯鋰能今年投資360億元在沈陽、成都、玉溪等地建設儲能與動力電池項目，同時還通過收購瑞福鋰業(yè)20%股權和增資負極材料龍頭貝特瑞的方式，向鋰電池產(chǎn)業(yè)上游原材料領域延伸;而比亞迪旗下弗迪電池在加速外拓，也有分拆上市的規(guī)劃。
與此同時，以贛鋒鋰業(yè)為首的上游原材料企業(yè)已經(jīng)“向下”布局，嘗試形成上游資源開采、中游提煉加工、下游電池制造、回收的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。比如，贛鋒鋰業(yè)選擇了固態(tài)電池賽道，將在宜春經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)投建年產(chǎn)30GWh新型鋰電池生產(chǎn)制造基地。
此外，為擺脫電池價格對于企業(yè)成本控制的影響，各大車企也紛紛加快自研或者布局鋰動力電池領域的步伐。
2022年半年報顯示，17家上市車企中，有7家企業(yè)營業(yè)收入下滑，11家企業(yè)凈利潤下滑。其中，動力電池價格上漲影響車企盈利能力的主要原因之一。
除去上述廣汽投入百億元開展自主電池產(chǎn)業(yè)化建設外，蔚來汽車計劃在上海市嘉定區(qū)安亭鎮(zhèn)新建研發(fā)項目，包括從事鋰離子電芯和電池包研發(fā)的31個研發(fā)實驗室，以及1條鋰離子電芯試制線和1條電池包pack線;奇瑞旗下的得壹能源科技已對相關動力電池產(chǎn)業(yè)化項目進行了多輪采購招標與人員招聘，而該項目建成后將具備年產(chǎn)20GWh鋰離電子動力電池的生產(chǎn)能力。
此前，吉利控股集團董事長李書福也曾表示，吉利通過入股合資、自研自產(chǎn)等方式，與電池上下游產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展，努力打造自己的動力電池產(chǎn)業(yè)，已建立從電芯、電池包到電池管理系統(tǒng)的全棧自研能力。
據(jù)不完全統(tǒng)計，吉利汽車、上汽集團、東風汽車、長城汽車、小鵬汽車等主流汽車廠商通過合作建廠或者投資入股的方式布局動力電池產(chǎn)業(yè)。
(記者 陳培均)
