孔子與中本聰有著共同的特點(diǎn)：沒(méi)有人知道他們最著名的作品是由一個(gè)人還是多個(gè)人創(chuàng)作的。不管是誰(shuí)提出了上面的名言，這是來(lái)自一個(gè)賢者的建議
孔子與中本聰有著共同的特點(diǎn)：沒(méi)有人知道他們最著名的作品是由一個(gè)人還是多個(gè)人創(chuàng)作的。
不管是誰(shuí)提出了上面的名言，這是來(lái)自一個(gè)賢者的建議，所以要了解芝加哥交易所引入比特幣期貨對(duì)于加密貨幣的意義是什么，讓我們從歷史開(kāi)始吧。
早在出現(xiàn)“期貨”合約之前，交易就存在著“遠(yuǎn)期”合約。 而在出現(xiàn)遠(yuǎn)期合約之前，交易是君子協(xié)定(雙方不經(jīng)過(guò)書(shū)面簽字，只以口頭承諾或交換函件而訂立的協(xié)定)達(dá)成的。在出現(xiàn)君子協(xié)定之前，交易只是簡(jiǎn)單的“在市場(chǎng)上展示出你的收成，并希望它們能以你想要的價(jià)格被出售。”
以上四種交易形式今天依然存在。
“在市場(chǎng)上展示出你的收成，并希望它們能以你想要的價(jià)格被出售。”是不言自明的。 交易的另一方是“希望市場(chǎng)上的商人能以你想要的價(jià)格賣給你你想要的。”用這種方式進(jìn)行交易的問(wèn)題在于，除了只是口頭上的承諾，還冒著找不到合適的交易對(duì)手從而賠錢(qián)的風(fēng)險(xiǎn)。 為了解決這個(gè)問(wèn)題，君子協(xié)定就出現(xiàn)了。
在君子協(xié)定中，兩個(gè)交易對(duì)手就未來(lái)的時(shí)間、地點(diǎn)和價(jià)格達(dá)成一致，才進(jìn)行交易。 君子協(xié)定的問(wèn)題是要求兩位交易對(duì)手都愿意遵守協(xié)議。
而一個(gè)或多個(gè)必要交易對(duì)手的失約通常會(huì)引起訴訟。
但是，法院通常會(huì)無(wú)視這些案件，因?yàn)樗茈y說(shuō)服法官你和你的交易對(duì)手曾一起“自拍”過(guò)握手時(shí)的情景。 (好吧，當(dāng)時(shí)他們可能不會(huì)稱他們?yōu)?ldquo;自拍”，但是你明白了)為了解決這個(gè)問(wèn)題，遠(yuǎn)期合約出現(xiàn)了。
遠(yuǎn)期合約是兩個(gè)交易對(duì)手之間在未來(lái)(遠(yuǎn)期)和給定價(jià)格之間交易給定資產(chǎn)的具有法律約束力的協(xié)議。 如果一方不履行協(xié)議，它允許另一方向法院尋求幫助。 雖然簽了合同比兩個(gè)人的微笑自拍要好得多，但它有一個(gè)問(wèn)題： 違約方可能會(huì)破產(chǎn)。 由于違約方一般不償還債務(wù)，另一方實(shí)質(zhì)上是虧損的。
為了解決這個(gè)問(wèn)題，人們開(kāi)發(fā)了期貨合約。
期貨入門(mén)
期貨合約幾乎與遠(yuǎn)期合約相同，略有差異。 主要區(qū)別在于交易所作為交易雙方的擔(dān)保人。
將于12月18日在芝加哥商品交易所上啟動(dòng)的比特幣期貨合約是以現(xiàn)金結(jié)算的合約。 這意味著在到期日時(shí)，將不會(huì)交易實(shí)際的比特幣，而是根據(jù)最終的結(jié)算價(jià)格，現(xiàn)金將被記入其中一方賬戶里。
如果合約首次以12,000美元交易，CME比特幣指數(shù)的價(jià)格達(dá)到14,000美元，那么賣方就要少賺2000美元。 如果賣方?jīng)Q定跑路并且沒(méi)有履行合約，交易所就會(huì)介入并保護(hù)買方權(quán)益。
當(dāng)然交易所并不提供免費(fèi)服務(wù)，這是要收取交易費(fèi)的。
收費(fèi)鏈
交易所收取著部分“交易費(fèi)”，這當(dāng)然是可以預(yù)料的。但是這是另外一回事，交易所并沒(méi)有真正承擔(dān)所有違約風(fēng)險(xiǎn)。
他們還有其他一些被稱為“期貨結(jié)算商”的實(shí)體在承擔(dān)大部分風(fēng)險(xiǎn)。 結(jié)算商也從服務(wù)中收取費(fèi)用， 他們稱之為“結(jié)算費(fèi)”。
交易所必須受到監(jiān)管， 畢竟他們現(xiàn)在基本上是每一筆交易的交易對(duì)手。事實(shí)上，他們自己可以違約。
在美國(guó)，它們受商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)而不受證券交易委員會(huì)(SEC)的監(jiān)管，盡管后者的名稱中包含“交易所”一詞。 為什么這些政府機(jī)構(gòu)是分開(kāi)的，可能是一篇新文章的好題目。
但是這是一件有趣的事情。 CFTC是期貨交易所的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，但它基本上將許多工作外包給交易所建立的自律協(xié)會(huì)-美國(guó)全國(guó)期貨協(xié)會(huì)(NFA)。 同樣，NFA的人并不會(huì)提供免費(fèi)服務(wù)，這是要收費(fèi)的。
就比特幣期貨而言，CFTC金盆洗手，只靠著交易所和NFA的自證及比特幣期貨市場(chǎng)的自我約束。
記得我說(shuō)過(guò)交易所不承擔(dān)所有的風(fēng)險(xiǎn)，他們有結(jié)算公司在承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)嗎? 那么結(jié)算公司就不是傻瓜，他們也把一些風(fēng)險(xiǎn)傳給了稱為介紹經(jīng)紀(jì)商的公司。 介紹經(jīng)紀(jì)商當(dāng)然要收取“經(jīng)紀(jì)費(fèi)”。
牢牢控制
現(xiàn)在如果你認(rèn)為經(jīng)紀(jì)人是最后的傻瓜，那么再想一想，在這條收費(fèi)鏈的最后一部分是作為交易者的你。
是的，你認(rèn)為是因?yàn)橹Ц读私灰踪M(fèi)+結(jié)算費(fèi)+ NFA費(fèi)+經(jīng)紀(jì)費(fèi)才使你擺脫困境了嗎? 哈哈哈，笑得我打滾，讓我緩緩。
好了。當(dāng)交易所說(shuō)他們會(huì)作為雙方的保證人時(shí)，他們真正的意思是他們會(huì)要求結(jié)算機(jī)構(gòu)的朋友(有時(shí)是交易所的一個(gè)子公司，不要與結(jié)算商混淆)每天把手放在交易雙方的口袋里，以確保當(dāng)市場(chǎng)不利于他們時(shí)，他們不會(huì)潛逃。
你可能可以在比特幣現(xiàn)金市場(chǎng)匿名交易，但是你不能進(jìn)行匿名期貨交易。
所以，如果兩個(gè)交易對(duì)手以12000美元的價(jià)格交易比特幣期貨合約，結(jié)算組織將每天用“結(jié)算價(jià)格”計(jì)算合約的價(jià)值。 對(duì)于CME而言，結(jié)算價(jià)格由比特幣參考利率(BRR)來(lái)確定。 BRR是使用某些交易所的市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算的。
截至目前，CME指數(shù)跟蹤著這四個(gè)交易所的市場(chǎng)價(jià)格：Bitstamp，GDAX，Kraken和itBit。 將在周日推出比特幣期貨交易的Cboe使用Gemini交易所的價(jià)格。 如果結(jié)算價(jià)格為11,900美元，在第一天之后，結(jié)算組織從買方那里拿到100美元，然后交給賣方。 如果結(jié)算價(jià)為12,100美元，情況則相反：結(jié)算組織從賣方那里拿出100美元，并將其交給買方。
這樣的市場(chǎng)交易過(guò)程在每個(gè)交易日重復(fù)著。
通過(guò)這樣做，交易所本質(zhì)上可以保護(hù)雙方，而不必處理可能數(shù)天之內(nèi)就產(chǎn)生的巨額損失。 結(jié)算組織除了自我結(jié)算外并不真正與大多數(shù)交易者接觸。 他們與結(jié)算商例行地將“手插在口袋里”。 在結(jié)算組織從結(jié)算商的口袋里取錢(qián)之前，結(jié)算商就會(huì)通知必須向結(jié)算公司存款的經(jīng)紀(jì)商和交易商。
籌碼
CME創(chuàng)造了一個(gè)神奇的工具來(lái)衡量每個(gè)商品期貨合約的盤(pán)中波動(dòng)， 它被稱為SPAN，是標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)組合分析(standard portfolio analysis of risk)的縮寫(xiě)。
SPAN像《銀河系漫游指南》中的計(jì)算機(jī)Deep Thought一樣做了一些密集的計(jì)算。
就像Deep Thought一樣，然后SPAN吐出了一個(gè)神奇的數(shù)值。但事實(shí)上，每個(gè)合約都是不同的。 這個(gè)數(shù)值被很多經(jīng)紀(jì)公司用來(lái)確定交易者將承擔(dān)多少風(fēng)險(xiǎn)， 他們稱之為初始保證金。 這是交易者在交易給定合約之前必須存入的金額。
在像比特幣期貨合約這樣的全新合約的情況下，如果SPAN沒(méi)有歷史期貨數(shù)據(jù)來(lái)計(jì)算保證金數(shù)量，交易所就會(huì)通過(guò)SPAN得出一個(gè)新的數(shù)值。 對(duì)于CME來(lái)說(shuō)，SPAN得出的初始保證金應(yīng)該是35%。而對(duì)于CBOE，SPAN得出的是30%。
所以這是正確的? 不是的。
仔細(xì)看于“初始保證金”一詞的第一個(gè)字。 你存入的保證金只是為了讓你“最初”可以開(kāi)始交易。 如果你很快開(kāi)始從交易中賺錢(qián)，踐行“低買高賣”，那是最好的。
如果你的交易策略沒(méi)有遵循這個(gè)簡(jiǎn)單的概念，且你買賣期貨合約后導(dǎo)致初始保證金低于一個(gè)叫做“維持保證金”的特定值，那么你將會(huì)接到一個(gè)要求追加資金的電話。 如果不這樣做，那么經(jīng)紀(jì)商、清算公司或交易所將關(guān)閉你的賬戶，你賬戶中剩下的任何東西都將用于彌補(bǔ)損失。
以上是期貨市場(chǎng)的高度概要，也是介紹了賬戶管理和設(shè)置是如何運(yùn)作的。 無(wú)論賬戶是用來(lái)交易石油、小麥還是比特幣，這個(gè)過(guò)程都是一樣的。
關(guān)鍵詞： 比特幣
