資管新規(guī)配套細(xì)則近日發(fā)布。專家和業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型并非易事，資管細(xì)則的下發(fā)有助于更穩(wěn)妥地推進(jìn)理財(cái)產(chǎn)品凈值化管理，
資管新規(guī)配套細(xì)則近日發(fā)布。專家和業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型并非易事，資管細(xì)則的下發(fā)有助于更穩(wěn)妥地推進(jìn)理財(cái)產(chǎn)品凈值化管理，緩解銀行壓力。同時(shí)，投研能力將成為資管行業(yè)的核心競爭力，對銀行理財(cái)轉(zhuǎn)型來說，需保持自身的特有優(yōu)勢，進(jìn)一步提升投研能力。
銀行理財(cái)凈值化任重道遠(yuǎn)
自資管新規(guī)出臺兩個(gè)月來，各家銀行均在緊鑼密鼓地按照新規(guī)要求探索轉(zhuǎn)型。比如，在新規(guī)所要求的打破剛兌、實(shí)現(xiàn)凈值化管理方面，近兩個(gè)月銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行增長明顯。
數(shù)據(jù)顯示，上半年凈值型理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量整體呈上升趨勢，其中6月份凈值型理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量為171款，較1月份增長158%。
各家銀行也在加快凈值型產(chǎn)品的創(chuàng)新。例如，建設(shè)銀行先后研發(fā)了乾元建行融寶、乾元開芯納財(cái)?shù)壬曩徻H回實(shí)時(shí)確認(rèn)的T+0凈值型貨幣基金的理財(cái)產(chǎn)品，投資于非標(biāo)資產(chǎn)且期限不錯(cuò)配的乾元樂盈等系列凈值型理財(cái)產(chǎn)品。光大銀行此前推出“陽光金日添利1號”固定收益類開放式凈值型理財(cái)產(chǎn)品，是完全遵循資管新規(guī)相關(guān)要求而設(shè)計(jì)的。
融360分析師楊慧敏表示，資管新規(guī)落地后，盡管凈值型理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量有明顯的增長，但總量依然偏少，6月凈值型理財(cái)產(chǎn)品占比僅為1.51%，預(yù)期收益型理財(cái)產(chǎn)品仍占發(fā)行量的絕大部分，銀行理財(cái)凈值化仍然任重道遠(yuǎn)。
“資管新規(guī)帶來的挑戰(zhàn)遠(yuǎn)大于預(yù)期。”浦發(fā)銀行副行長謝偉此前表示，以銀行為例，資產(chǎn)管理部門做好了準(zhǔn)備，但渠道和客戶部門可能還未做好準(zhǔn)備;總行做好了準(zhǔn)備，但分支機(jī)構(gòu)還沒做好準(zhǔn)備。
細(xì)則緩解轉(zhuǎn)型壓力
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，實(shí)現(xiàn)凈值化管理的難點(diǎn)之一在于估值方法。近日發(fā)布的資管新規(guī)細(xì)則在凈值管理方面進(jìn)一步明晰了過渡期內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品的估值方法，有利于緩解銀行壓力，促進(jìn)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)平穩(wěn)過渡。
銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》允許符合條件的封閉式理財(cái)產(chǎn)品采用攤余成本計(jì)量;過渡期內(nèi)，允許現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品在嚴(yán)格監(jiān)管的前提下，暫參照貨幣市場基金估值核算規(guī)則，確認(rèn)和計(jì)量理財(cái)產(chǎn)品的凈值。
“理財(cái)新規(guī)考慮了銀行理財(cái)產(chǎn)品的現(xiàn)實(shí)情況。”財(cái)富證券分析師龍靚表示，上述變通可以有效避免銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)斷崖式收縮，進(jìn)而避免銀行理財(cái)產(chǎn)品對接的投資項(xiàng)目出現(xiàn)大面積現(xiàn)金流斷裂的情況。
“今年以來銀行凈值化轉(zhuǎn)型有所推進(jìn)，但效果不理想。”中銀國際證券分析師勵(lì)雅敏認(rèn)為，投資者對于市值法計(jì)價(jià)的真凈值產(chǎn)品的接受需要一定時(shí)間，過渡期內(nèi)讓銀行能夠繼續(xù)發(fā)行攤余成本法計(jì)價(jià)的理財(cái)產(chǎn)品，有利于更平穩(wěn)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品過渡，也能夠降低由銀行理財(cái)負(fù)債端緊張所導(dǎo)致的金融市場波動(dòng)。
在計(jì)價(jià)方式上，東方金誠首席分析師徐承遠(yuǎn)表示，央行發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項(xiàng)的通知》對符合條件的封閉期在半年以上的定期開放式資管產(chǎn)品、現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品，均給予了過渡期內(nèi)按照攤余成本計(jì)量的權(quán)限?？紤]到當(dāng)前銀行發(fā)行的凈值型產(chǎn)品集中為上述兩種類型，這一規(guī)定為銀行理財(cái)業(yè)務(wù)有序平穩(wěn)轉(zhuǎn)型提供了充足空間。
進(jìn)一步提升投研能力
業(yè)內(nèi)人士表示，在銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型后，面對與各類資管機(jī)構(gòu)的競爭，銀行需保持自身特有的優(yōu)勢，進(jìn)一步提升投研能力。
南京銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理助理張?zhí)m認(rèn)為，銀行理財(cái)擅長做流動(dòng)性管理和債權(quán)類資產(chǎn)的投資，因此，未來短期流動(dòng)性管理的產(chǎn)品將是銀行理財(cái)?shù)闹匾贩N。此外，以配置債權(quán)類資產(chǎn)的中長期理財(cái)產(chǎn)品也是較好的選擇。
中國郵儲(chǔ)銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理步艷紅認(rèn)為，相對券商而言，銀行在固收和投資債券、非標(biāo)方面優(yōu)勢明顯，但在股權(quán)股票市場、境外投資等方面還有較大短板。未來銀行有很多地方需要向其他的資管機(jī)構(gòu)學(xué)習(xí)，除了宏觀政策研究、信用風(fēng)險(xiǎn)體系建設(shè)以外，行業(yè)研究也是一個(gè)需要突破的領(lǐng)域。
“投研能力是新規(guī)時(shí)代資管行業(yè)的核心競爭力。”中國建設(shè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中心副總經(jīng)理李麗杰介紹，建行以標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)、債券市場、資本市場和非標(biāo)市場為大類資產(chǎn)的配置重點(diǎn)，加強(qiáng)市場分析，形成大類資產(chǎn)研究體系和策略，充分利用銀行的融資客戶資源優(yōu)勢和信貸產(chǎn)品優(yōu)勢，充分發(fā)揮發(fā)掘資產(chǎn)標(biāo)的，構(gòu)建較為完善的信用風(fēng)險(xiǎn)體系，加強(qiáng)債券等信用風(fēng)險(xiǎn)管理能力，加大標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)投資和自主交易。同時(shí)發(fā)揮外部機(jī)構(gòu)在投研交易上的優(yōu)勢，滿足新規(guī)下凈值型理財(cái)產(chǎn)品的需求。
徐承遠(yuǎn)認(rèn)為，憑借零售和對公客戶資源，商業(yè)銀行的渠道優(yōu)勢具有絕對競爭力，但相比基金和券商，其投研能力和資管產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力存在明顯劣勢。從提升凈值型理財(cái)產(chǎn)品吸引力出發(fā)，商業(yè)銀行勢必需要補(bǔ)齊投研能力和產(chǎn)品研發(fā)能力的競爭短板。長期來看，全國性大型銀行和地方中小銀行由于資源稟賦差異，其理財(cái)業(yè)務(wù)的競爭差異將拉大。
