今天，小巴要說(shuō)說(shuō)人民幣了。我們先來(lái)看看頻道后臺(tái)經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)的問(wèn)題：今年我國(guó)經(jīng)濟(jì)好不好呀?銀行利息還會(huì)越來(lái)越高嗎?我剛在境外用信用卡買東
今天，小巴要說(shuō)說(shuō)人民幣了。
我們先來(lái)看看頻道后臺(tái)經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)的問(wèn)題：
今年我國(guó)經(jīng)濟(jì)好不好呀?
銀行利息還會(huì)越來(lái)越高嗎?
我剛在境外用信用卡買東西，哪天還款比較劃算?
特朗普總是搞事情，會(huì)對(duì)我們有啥影響?
……
以上這些，我們都可以從人民幣趨勢(shì)上窺見(jiàn)一二。
人民幣，它不僅代表了個(gè)人的財(cái)富價(jià)值，對(duì)于一國(guó)而言，它還相當(dāng)于一份信譽(yù)證書(shū)、一張分量十足的入場(chǎng)券，甚至是一國(guó)的政治經(jīng)濟(jì)體檢報(bào)告。這就是為什么我們年年都必須關(guān)注人民幣走勢(shì)。
這次小巴結(jié)合27家券商機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告和三位大頭——清華大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵、中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所副所長(zhǎng)向松祚、經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝——的觀點(diǎn)，為大家預(yù)測(cè)2018年人民幣匯率的趨勢(shì)方向。
首先，在小巴整理的券商和機(jī)構(gòu)研報(bào)中，大家對(duì)于2018年人民幣的走勢(shì)站隊(duì)如下：
在大部分機(jī)構(gòu)心中，2018年的人民幣十分穩(wěn)健，大概率將維持雙向波動(dòng)。
事實(shí)上，即便是占了兩端的機(jī)構(gòu)，措辭也十分溫和。例如升值派的方正證券判斷人民幣匯率是穩(wěn)中有升，而貶值派南華期貨僅僅指出2018年人民幣會(huì)面臨較大的貶值壓力，但也相信央行一定會(huì)有辦法采取對(duì)沖措施來(lái)托舉。
更重要的是，所有機(jī)構(gòu)都一致認(rèn)為2018年人民幣走出單邊行情的概率非常非常小?？偠灾?，就是一個(gè)字：穩(wěn)。
這個(gè)穩(wěn)也能從部分機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的人民幣兌美元匯率的數(shù)值上看出：
那么，是什么讓人民幣匯率能夠走得那么穩(wěn)呢?
國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)：強(qiáng)勢(shì)托舉，絕不搗蛋
人民幣既然是宏觀經(jīng)濟(jì)界的國(guó)家代言人，人民幣匯率就可以視作國(guó)外對(duì)中國(guó)的一種“估價(jià)”。那么他們依托什么給中國(guó)的通用貨幣“報(bào)價(jià)”呢，第一考慮因素自然是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的好壞。
距離次貸危機(jī)9年后，2017年全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入緩慢復(fù)蘇的區(qū)間。2017年10月，國(guó)際貨幣基金組織IMF在《世界經(jīng)濟(jì)展望》中再度上調(diào)全球經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，其中上調(diào)中國(guó)2018年GDP增速預(yù)期0.1個(gè)百分點(diǎn)，這已是2017年內(nèi)第四次上調(diào)。這就意味著IMF繼續(xù)看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景。
更給力的是，根據(jù)昨天新鮮出爐的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，2017年中國(guó)GDP增速為6.9%，實(shí)現(xiàn)了7年以來(lái)首次提速!
而根據(jù)各大機(jī)構(gòu)提供的數(shù)據(jù)，再和6.9%做一個(gè)對(duì)比，小巴發(fā)現(xiàn)，2018年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的研判也就是一個(gè)字：穩(wěn)。
正如李稻葵教授對(duì)小巴說(shuō)的：“中國(guó)經(jīng)濟(jì)是向好的，因此，從內(nèi)部出發(fā)，人民幣匯率不會(huì)出現(xiàn)巨大的波動(dòng)。”
但他也傳達(dá)給我們另一個(gè)信息，就是內(nèi)部OK，但外部來(lái)?yè)v亂的就不好說(shuō)了，比如美國(guó)。
美國(guó)：雖然搞事情，但搞不大
雖然我國(guó)已經(jīng)是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，但我們的人民幣依舊是一種新興市場(chǎng)貨幣。去年，通過(guò)“一帶一路”戰(zhàn)略的推進(jìn)，人民幣走向國(guó)際化，國(guó)外投資者對(duì)于人民幣的認(rèn)可度大幅度提高。
但是，海外投資者對(duì)于到底要不要持有人民幣資產(chǎn)和我們國(guó)人糾結(jié)要不要持有美元是一樣的心思，如果將人民幣看成一種投資品，那么除了中國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況好壞以外，相對(duì)于其他貨幣資產(chǎn)的價(jià)值，也是他們重點(diǎn)考量的對(duì)象。
其他貨幣資產(chǎn)，尤以美元為主。在人民幣資產(chǎn)與美元資產(chǎn)的博弈中，其中一個(gè)重要的參考指標(biāo)就是兩種貨幣之間的利息差額，而這，就和各國(guó)的貨幣政策有關(guān)了。
而美國(guó)近兩年已經(jīng)進(jìn)入加息周期，即不斷提高本國(guó)的利率。相當(dāng)于將資產(chǎn)換做美元，存到銀行得到的利息將增加，而如果中國(guó)維持利率不變的話，人民幣的資產(chǎn)就相對(duì)于美元資產(chǎn)貶值了，那么投資者也好，人民幣資產(chǎn)的持有者也好，都將轉(zhuǎn)而投資美元或美元資產(chǎn)。
因此，在美國(guó)進(jìn)入加息周期后，全球各個(gè)經(jīng)濟(jì)體為了防止資金外流到美國(guó)，大概率將維持緊縮以跟進(jìn)美國(guó)步伐，連早已寬松(維持一個(gè)較低的利率水平)多年的歐洲也釋放出了緊縮的信號(hào)。
但我們并非眼睜睜看著他們加息提高“投資吸引力”，中國(guó)的貨幣政策早已傳達(dá)出2018年更加穩(wěn)健中性的信號(hào)。而這將有利于維持人民幣的穩(wěn)定。
除了主動(dòng)應(yīng)對(duì)，根據(jù)各大機(jī)構(gòu)研報(bào)，美元的強(qiáng)勢(shì)也不會(huì)持續(xù)太久。
東北證券認(rèn)為：美元升值的中長(zhǎng)期核心因素在于美國(guó)領(lǐng)先其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇的周期差，但經(jīng)過(guò)2017年一年，歐洲等其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體都確認(rèn)弱復(fù)蘇后，這個(gè)優(yōu)勢(shì)也就慢慢消失了。
這句話的意思是，由于美國(guó)當(dāng)時(shí)復(fù)蘇得最快，正如我們剛才所說(shuō)良好的經(jīng)濟(jì)基本面會(huì)提振貨幣的“估價(jià)”，因此美元升值主要是因?yàn)槊绹?guó)率先復(fù)蘇。但如今大家都復(fù)蘇起來(lái)了，美國(guó)這個(gè)“時(shí)差”優(yōu)勢(shì)就漸漸被抹平了。
中信建投則補(bǔ)充說(shuō)：“全球經(jīng)濟(jì)尤其是歐元區(qū)的超預(yù)期復(fù)蘇，使市場(chǎng)對(duì)于歐元區(qū)貨幣政策的收緊抱以極高的期待，這甚至是拖累美元指數(shù)走低的最主要原因。”
總之，美元強(qiáng)勢(shì)的優(yōu)勢(shì)正在消失，而這有利于減緩人民幣的壓力。
不過(guò)還有一方拋出一個(gè)新的難題，即如今美國(guó)正在推進(jìn)幅度空前的減稅政策，這對(duì)企業(yè)構(gòu)成利好，將進(jìn)一步刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。如果美國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面變好了，那我們是不是就又被比下去了呢?。
然而百變不離其宗，正如緊縮的貨幣政策會(huì)在全世界引起連鎖反應(yīng)一樣，中國(guó)大概率也會(huì)效仿減稅。這反而對(duì)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)構(gòu)成利好，反而有利于人民幣的堅(jiān)挺。
畢竟相比美國(guó)，中國(guó)擁有完整的產(chǎn)業(yè)配套和便利的基礎(chǔ)設(shè)施，減稅“降成本”后，更利于吸引投資。因此，以美元為例，它的強(qiáng)勢(shì)空間十分有限，對(duì)人民幣造成的壓力也相對(duì)可控，人民幣可以穩(wěn)住。
不過(guò)，如果有人在匯率市場(chǎng)上借機(jī)炒作，惡意做空怎么辦呢?這時(shí)候就輪到央行——央媽出場(chǎng)了。
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