資管新規(guī)實施已然滿月,對券商來說,新規(guī)的威力漸漸顯現(xiàn),券商資管規(guī)模大幅收縮,代表券商主動管理規(guī)模的集合理財資管產(chǎn)品5月發(fā)行大減。業(yè)
資管新規(guī)實施已然“滿月”,對券商來說,新規(guī)的威力漸漸顯現(xiàn),券商資管規(guī)模大幅收縮,代表券商主動管理規(guī)模的集合理財資管產(chǎn)品5月發(fā)行大減。業(yè)內(nèi)人士表示,未來券商資管主動管理能力是關(guān)鍵,ABS業(yè)務(wù)、獲取公募牌照將是發(fā)力點。
僅39只集合資管產(chǎn)品發(fā)行
今年以來,受資管新規(guī)影響,券商資管業(yè)務(wù)受到限制。根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù),一季度證券公司資管規(guī)模為16.46萬億元,去年同期為18.77萬億元,同比縮水2.31萬億元,降幅達12.31%。
券商集合理財計劃產(chǎn)品發(fā)行情況也不樂觀。據(jù)基金業(yè)協(xié)會備案公布的情況看,5月以來券商成立的集合理財資產(chǎn)管理計劃僅有39只,比上個月減少65%。另外,備案的這39只產(chǎn)品全部是固收類和混合型,沒有一只是權(quán)益類產(chǎn)品。其中,國泰君安(17.080, -0.04, -0.23%)的“全明星FOF”產(chǎn)品就有22只,中銀國際證券的“中國紅-黃山18號”產(chǎn)品有7只。
今年前4個月成立的券商集合理財資管計劃共有408只,分別是1月有94只、2月有67只、3月有134只、4月有113只。5月尚未結(jié)束,但目前39只的備案數(shù)量讓人明顯感受到資管新規(guī)的威力。
萬聯(lián)證券分析師胡紅偉表示,資管新規(guī)頒布后,券商集合資管規(guī)模有所收縮。一方面,資金端的銀行委外規(guī)模萎縮,且資產(chǎn)端匹配投資難度加大;另一方面,主動資管類業(yè)務(wù)中,有部分“資金池業(yè)務(wù)”,主要存在于存續(xù)的大集合計劃中,預(yù)計不超過2000億元。“資金池業(yè)務(wù)整改已近完成,未來主動資管規(guī)模有望企穩(wěn)。”
華創(chuàng)證券分析師洪錦屏認為,對券商而言,自2017年2月吹風(fēng)算起過渡期接近4年,業(yè)務(wù)調(diào)整早已啟動,提升主動管理能力是共識。但轉(zhuǎn)型情況并不如想象中那么簡單,一季度主動管理規(guī)模前20的券商,僅中金、東方等5家主動管理規(guī)模上升。
提升主動管理能力迫在眉睫
資管新規(guī)落地,倒逼券商資管去通道,在胡紅偉看來,雖然短期券商資管規(guī)模大幅收縮,但對券商收入影響有限。從長期看,券商資管向主動管理轉(zhuǎn)型,有利于提高業(yè)務(wù)利潤率,促進行業(yè)健康發(fā)展。
洪錦屏表示,過渡期中,通道業(yè)務(wù)的產(chǎn)品性質(zhì)向主動管理靠攏會有一個過程,通道業(yè)務(wù)規(guī)模增速將逐步放緩。資管機構(gòu)不再因其為通道業(yè)務(wù)可以免除責(zé)任義務(wù),而將逐漸深化責(zé)任人角色,涵蓋投前盡調(diào)到投后風(fēng)險反饋及管理等一系列流程。業(yè)務(wù)復(fù)雜性加深,管理費率預(yù)計也會隨之提高,同時對管理人提出更高要求。
胡紅偉表示,在資管新規(guī)公平準入的原則下,券商的主要優(yōu)勢在于產(chǎn)品多樣化,投資能力較強,未來提高主動管理能力必將成為券商資管的發(fā)力點。此外,在資管新規(guī)的穿透監(jiān)管下,券商通過申請公募牌照,可以對接銀行理財產(chǎn)品,預(yù)計未來獲取公募牌照將是行業(yè)趨勢。
華泰證券(17.430, 0.02, 0.11%)研究所大金融行業(yè)首席分析師沈娟表示,隨著業(yè)務(wù)逐步整改與規(guī)范,預(yù)計資管業(yè)務(wù)分化將大幅提升。產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)能力較強、風(fēng)控實力佳,且在業(yè)務(wù)布局上前瞻性強的券商有望獲得競爭優(yōu)勢。隨著券商資管“去通道”化趨勢持續(xù),除進一步加強主動管理能力外,資產(chǎn)證券化等新興業(yè)務(wù)將逐步成為券商資管逐鹿的新舞臺。在供給側(cè)改革驅(qū)動下,資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)憑借其盤活信貸存量資產(chǎn)、提高資金使用效率等優(yōu)勢,將迎來歷史機遇期。
沈娟表示,“ABS業(yè)務(wù)未來有較大提升空間,將成為券商資管業(yè)務(wù)重要發(fā)力點。券商作為資本市場的重要載體,能充分利用投行業(yè)務(wù)及資管業(yè)務(wù)帶來的強大客戶資源優(yōu)勢、專業(yè)優(yōu)勢,形成業(yè)務(wù)協(xié)同,未來在ABS業(yè)務(wù)方面大有可為。”