導語：在剛剛過去的3月份，一個打破Dapp交易額紀錄的游戲、一個團隊無比自信的游戲——888TRON和TronCrush——用生命演奏了一曲眼看他起高樓，眼看
導語：
在剛剛過去的3月份，一個打破Dapp交易額紀錄的游戲、一個團隊無比自信的游戲——888TRON和TronCrush——用生命演奏了一曲“眼看他起高樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了”的開發(fā)者悲歌。雖然他們在國內(nèi)沒有掀起太大波瀾，但這兩款游戲分別對應著一個典型問題，前者的背后，是大戶之間在非零和博弈中的囚徒困境；后者則暴露了開發(fā)者的技術缺陷和對金融市場的夜郎自大。有些悲劇本可避免，后來者應引以為戒。
DappReview僅以第三方研究機構的角度剖析Dapp的數(shù)據(jù)和發(fā)展歷程，不做為任何投資及投機的參考依據(jù)
Dapp單日交易額的巔峰 - 888TRON
有一個名為888TRON的Dapp，在春節(jié)前后上線，整個二月里表現(xiàn)平平，沒有太過亮眼的成績，時間到了三月初，大量的玩家和資金慢慢涌入，交易額和分紅池呈指數(shù)式爆炸增長，該Dapp每48小時進行一次分紅，下面是3月份的幾次分紅數(shù)據(jù)截圖。
從3月10號的1300萬 TRX到3月16日達到Dapp歷史上最高分紅的2.56億 TRX分紅用了不到一周的時間。翻譯成更加容易理解的數(shù)字，3月15-16日的48小時里，該游戲分給玩家約 5000萬人民幣價值的TRX。
而這一切在3月16日之后怦然崩盤，下圖是888TRON交易數(shù)據(jù)，在3月16日達到峰值單日36億TRX流水(約7.2億RMB，也是Dapp歷史上最高值)之后遭遇斷崖式崩盤，目前游戲已經(jīng)涼涼，仍有少量(被套牢的)“信仰者”還在苦苦堅持。
從爆發(fā)到崩盤，DappReview來講一下前世今生。
888TRON在3月初的爆發(fā)主要是以下兩個原因的綜合作用：
1.高House edge高分紅：
大部分Dice類游戲的House Edge平均在1.5%左右，888TRON的House Edge相當之高，達到了3.5%，也就是說在同樣交易流水的情況下，888能夠給玩家的分紅是其他類Dapp的2.3倍，雖然挖礦成本隨之攀高，但從用戶角度，高分紅的吸眼球能力不言而喻。
2.Dapp真空期Smart Money涌入：
現(xiàn)在Dapp的圈子就像股票二級市場的一個縮影，投機者需要一個可以炒作和投機的標的。在二月的春節(jié)期間，Dapp市場相對平穩(wěn)，沒有什么特別的亮點項目以及創(chuàng)新模式，TRON生態(tài)中的老大哥TRONbet的暴利期早已是歷史，已經(jīng)成功的完成了從挖礦模式軟著陸成為平臺幣的轉型。部分礦工帶著Smart Money在尋找下一個標的，標的選擇的標準不外乎：A還在早期，B分紅喜人，C技術到位。作為基本滿足以上條件的標的，888順理成章地進入了Smart Money的雷達范圍中。
在這樣的背景下，888的交易額和分紅在3月初開始低調(diào)增長，逐漸進入越來越多用戶的視野，“48小時分紅即能回本25%”很快傳遍了TRON Dapp用戶的圈子。大量用戶開始涌入投機，一切開始爆炸式增長。
爬得越高，跌的越痛，3月14日分紅高達8000萬TRX之后，888TRON的社群中破億分紅的叫囂聲不絕于耳。在瘋狂挖礦的背后一顆定時炸彈早已埋好，在北京時間3月16日晚8點，2.56億分紅分給了2000萬個888Token，平均一個Token獲得12.8個TRX，Smart Money早已已做好大撤退的準備：
巨量賣盤將888 Token價格從30+砸到15 TRX以下，自此888TRON一路陰跌，直到今天穩(wěn)定在4TRX左右。
888的挖礦成本在當時約30TRX左右，如果二級市場價格遠低于挖礦價格，理性的玩家如果想持有888 Token一定是從二級市場購買，而不是以更高的成本去挖礦獲取，這樣一來挖礦用戶減少，給分紅池貢獻的用戶減少，分紅降低，代幣的價值大打折扣，如此惡性循環(huán)，代幣價格自然進一步降低，游戲不可避免的涼涼。
那么為什么Smart Money要在天量分紅之后砸盤?幾個關鍵原因：
交易所提供流動性：
這句話聽起來是廢話，但實際上，888TRON并沒有上幣的打算，Kiwi交易所(去中心化交易所)率先在3月13號強行上幣，給了用戶一個交易的場所。而大多數(shù)挖礦代幣其實并不希望在讓早期獲利用戶快速的賣掉籌碼離場，鎖住代幣的流動性等更好的保證大多數(shù)持幣者的利益，沒有二級市場價格的干預讓挖礦本身為代幣定價。
沒有代幣解凍時間：
這是888項目方最愚蠢的設計。在大部分挖礦游戲中，玩家需要凍結代幣才能獲得分紅，如果需要解凍大多設置了24小時的解凍時間，也就是說分紅結束后，需要等待24小時之后才能拿到代幣進行操作，在以往的例子中，這個設計使得玩家不能再分紅后立刻出售代幣，在這24小時之內(nèi)，如果分紅池足夠有人，持幣者可能會選擇不解凍繼續(xù)凍結吃下一輪的分紅，能夠有效的降低用戶的離場意愿。而888并沒有這個限制，用戶可以隨時凍結隨時解凍。
那么有意思的事情就來了，在3月16日的分紅之前，已經(jīng)可以看到分紅池能夠以一個888Token分得12.8個TRX，另一部分Smart Money發(fā)現(xiàn)了這里的套利空間，在分紅前以30左右的價格購買888代幣，吃分紅，立刻解凍代幣，交易所賣掉，那么只要賣出的價格大于18.2，那么收益為正，套利成功。事實上，對比同時間Ante的幣價，我們認為有不少Ante的持幣者賣掉Ante來套利，套利完成后，再買回Ante。見下圖：
市場資金規(guī)模觸達天花板：
對于挖礦類代幣，每一次的分紅如果要超過之前的一次，則需要更多的入場資金，在3月15日-3月16日兩天的流水總計78億TRX，按照House Edge 3.5%，總共鎖住了2.7億TRX的資金在分紅池合約之中，而市場上的Dapp玩家容量有限，2.7億TRX的資金規(guī)模已經(jīng)觸達了Dapp玩家可用資金的天花板，下一次的分紅大概率不可能超過這樣一個天量金額。這一點大戶最心知肚明，因為他們最清楚自己打出了多少子彈。
大戶的囚徒困境：
在理解了上述三層邏輯的基礎上，對于大戶們來說，分紅日就面臨了砸盤還是不砸的囚徒困境：有套利盤去交易所砸盤;下一次分紅大概率不會比這一次更高;Smart Money已經(jīng)通過過去四次分紅回本，代幣0成本。
在收益見頂、看空預期的加持下，大戶A不知道大戶B會不會砸盤，你要是砸了，我還持有的話那我就完了。那么唯一的解決辦法就是“砸”。
只有砸。
才能局部利益最大化。
值得一提的是，DappReview在3月13日與888TRON的溝通郵件中已經(jīng)提醒了“沒有代幣解凍時間”的問題，然而項目方并沒有做出任何改變。直到代幣被砸盤到10 TRX之下，大部分用戶流失之后，才在telegram里面進行投票關于代幣解凍時間的提議，但一切都晚了。
下面在講下另一個案例。
虎頭蛇尾的TronCrush
這是一個上線前被大量TRON Dapp KOL宣傳力推的項目，在第一次分紅之前，被Kiwi進行上幣交易，其無奈之下，主動聯(lián)系TRON生態(tài)下頭部的去中心化交易所Trontrade進行上幣。
之前由于做足了預熱，3月26號首日挖礦流水驚人的突破了12億TRX，由于挖礦的狂熱，該項目方多次暫停游戲進行維護，27-28日的交易量受此影響有所下滑，來到第一個分紅日29號12點前夕。TronTrade突然暫停了代幣TCC的交易，似乎出現(xiàn)了一些問題，TronCrush官方聲稱似乎代幣TCC的智能合約存在bug，正在檢查中，但是尚未暫停游戲。
與此同時，沒有暫停交易的Kiwi上出現(xiàn)了巨量賣單砸盤。價格從6-7左右一直砸到2以下，按理說本次分紅已經(jīng)接近1:2.8，如果以2.8TRX以下的價格購買TCC，立即凍結，首次分紅便可以回本。市場上的巨量低價賣單必然有貓膩，后來根據(jù)多方消息驗證，發(fā)現(xiàn)TCC代幣合約存在致命漏洞，在Transfer函數(shù)中并沒有判斷是否給自己轉賬，這使得如果你手里有100TCC，給自己轉賬50個，你會擁有150個TCC。也就是可以無限零成本進行造幣。
存在致命bug的Transfer函數(shù)
注：除了Transfer函數(shù)的bug，該合約所有的運算都沒有使用SafeMath，舊代幣TCC和新代幣TCT的合約代碼可以在項目方的一個Github倉庫查看——https://github.com/TronCrush
該Bug最早由TronTrade群中某熱心網(wǎng)友發(fā)現(xiàn)，并告知TronTrade團隊，TronTrade立即暫停代幣交易并通知TronCrush項目方，然而項目方既沒有及時暫停游戲，也沒有及時聯(lián)系Kiwi停止交易。造幣者憑空創(chuàng)造了超過15w個TCC代幣，在Kiwidex上瘋狂拋售。
在此之后，游戲暫停，開發(fā)者更換了新的代幣合約TCT，并按照之前TCC的凍結余額空投給用戶新的代幣。但這一切也都晚了，在這一系列事件之后，大多數(shù)用戶喪失了信心選擇割肉出局。游戲僅僅在一周之內(nèi)，宣告涼涼。
在27號下午TCC的交易對在Kiwi上開通之時，DappReview提醒了開發(fā)者這么早上交易所代幣價格在第一次分紅會被砸到4以下，但開發(fā)者迷之自信，認為自己的游戲不需要太擔心交易量。
目前該游戲每天交易額約300萬TRX，是峰值時的0.25%，日活躍用戶僅剩100余人。
結語
以上兩個案例，除了技術問題和游戲的機制設計之外，更本質(zhì)的暴露出了項目方對于市場的無知。目前的Dapp大多帶有金融屬性，而金融的本質(zhì)是信息不對稱，SmartMoney并不在乎你的產(chǎn)品邏輯和游戲機制，在乎的是如何利用信息不對稱賺取超額收益，如果開發(fā)者不懂市場，也不敬畏市場，還去開發(fā)金融屬性的游戲，“市場先生”分分鐘教你做人。
