作為落實創(chuàng)新驅(qū)動和科技強國戰(zhàn)略、推動高質(zhì)量發(fā)展、支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)的重大改革舉措，科創(chuàng)板的戰(zhàn)略意義重大?？苿?chuàng)板
作為落實創(chuàng)新驅(qū)動和科技強國戰(zhàn)略、推動高質(zhì)量發(fā)展、支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)的重大改革舉措，科創(chuàng)板的戰(zhàn)略意義重大?？苿?chuàng)板的推進工作力度空前，從正式提出到細(xì)則落地只花了110余天，社會各界對設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制給予了高度關(guān)注，此前一度低迷的國內(nèi)資本市場開始迅速升溫，群情振奮。
3月2日凌晨，證監(jiān)會發(fā)布《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法(試行)》和《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法(試行)》自公布之日起實施。經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn)，上交所、中國結(jié)算相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則隨之發(fā)布。這意味著，擬登陸科創(chuàng)板的公司自今日起就可向上交所遞交IPO申報材料。
與區(qū)塊鏈相關(guān)的企業(yè)中成熟度最高的要數(shù)礦機芯片設(shè)計廠商了。在過去的2018年，受益于此前加密貨幣市值大漲和香港資本市場推出的上市制度改革，嘉楠耘智、比特大陸、億邦國際等礦機芯片廠商頭部公司爭先恐后扎堆赴港上市，其中的嘉楠耘智為了上市更是經(jīng)歷了A股借殼、掛牌新三板、轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港聯(lián)交所，可謂一波三折，遺憾的是在香港再次折戟。這次科創(chuàng)板的推出，是否會讓這些企業(yè)借此機遇重新登陸資本市場呢?
首先，看科創(chuàng)板對科技企業(yè)的認(rèn)定要求。證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》(以下簡稱《實施意見》)對上市企業(yè)的定位做了明確規(guī)定：堅持面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟主戰(zhàn)場、面向國家重大需求，主要服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。
重點支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，推動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能和制造業(yè)深度融合，引領(lǐng)中高端消費，推動質(zhì)量變革、效率變革、動力變革。
我們來看比特大陸、嘉楠耘智、億邦國際三家企業(yè)的定位：
可以看出，三家企業(yè)本質(zhì)上都是芯片設(shè)計公司，更具體地說是ASIC芯片設(shè)計公司。而且前兩者均具備7納米芯片設(shè)計能力，億邦國際的7納米芯片也在加緊研發(fā)中。根據(jù)弗若斯特沙利文，這是目前最先進的集成電路制造技術(shù)。同時，根據(jù)國務(wù)院對新一代信息技術(shù)的要求，集成電路是著力發(fā)展的核心基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)之一。所以，三家廠商在技術(shù)上的定位是符合科創(chuàng)板要求的。
再根據(jù)國務(wù)院2016年12月發(fā)布的《“十三五”國家信息化規(guī)劃》，在重大任務(wù)和重點工程中提到要超前布局前沿技術(shù)、顛覆性技術(shù)，區(qū)塊鏈與量子通信、未來網(wǎng)絡(luò)、類腦計算、人工智能、全息顯示、虛擬現(xiàn)實、大數(shù)據(jù)認(rèn)知分析、新型非易失性存儲、無人駕駛交通工具、基因編輯等技術(shù)一道被點名要加強研發(fā)和前沿布局，構(gòu)筑新賽場先發(fā)主導(dǎo)優(yōu)勢。
三家企業(yè)所生產(chǎn)的芯片主要用于比特幣挖礦，是比特幣區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)的最重要的基礎(chǔ)設(shè)施。但由于“比特幣區(qū)塊鏈”和我國政府倡導(dǎo)的“區(qū)塊鏈”并不是一回事，我國政府對于比特幣以及涉幣區(qū)塊鏈的監(jiān)管態(tài)度偏悲觀，所以如果打區(qū)塊鏈這一概念的話，三家是無緣科創(chuàng)板的。
其次，看市值及財務(wù)指標(biāo)
。根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第二十二條，發(fā)行人申請股票首次發(fā)行上市的，應(yīng)當(dāng)至少符合下列上市標(biāo)準(zhǔn)中 的一項：
我們看三家企業(yè)的對應(yīng)數(shù)據(jù) ①凈利潤：
②2017年營收及近三年研發(fā)投入比：
③近三年經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流：
科創(chuàng)板企業(yè)的上市標(biāo)準(zhǔn)共有五套差異化上市指標(biāo)，且都以市值為標(biāo)準(zhǔn)。對于三家企業(yè)的市值，胡潤百富在2019年1月發(fā)布的《2018胡潤大中華區(qū)獨角獸指數(shù)》對比特大陸、嘉楠耘智、億邦國際的估值分別是：500億元、150億元、70億元。從企業(yè)估值的角度看，均達到科創(chuàng)板的要求。以第一條標(biāo)準(zhǔn)為例，三家企業(yè)中最近兩年凈利潤最低的是億邦國際，為3.96億元。所以三家企業(yè)均符合科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)。
再次，專業(yè)人士的看法。盡管從科創(chuàng)板對上市企業(yè)的要求看，三家和區(qū)塊鏈相關(guān)的芯片設(shè)計廠商理論上存在上市的可能性，不過業(yè)內(nèi)人士卻存在不同看法。
一種認(rèn)為區(qū)塊鏈上游企業(yè)確實有可能在這次科創(chuàng)板推出后有望在科創(chuàng)板掛牌。
財經(jīng)評論員肖磊向巴比特表示，區(qū)塊鏈上游企業(yè)確實有可能在這次科創(chuàng)板推出后迎來一次大利好，包括嘉楠云智等企業(yè)，也有望在科創(chuàng)板掛牌，但也僅限于硬件生產(chǎn)或純技術(shù)服務(wù)企業(yè)，更多的初創(chuàng)企業(yè)可能會采用區(qū)塊鏈技術(shù)來完成一些業(yè)務(wù)的升級，這類企業(yè)對于提升區(qū)塊鏈技術(shù)本身的應(yīng)用價值是有很大幫助的，所以未來科創(chuàng)板企業(yè)里面，區(qū)塊鏈概念企業(yè)的比重可能會逐步增大，這個是值得期待的。
另一種認(rèn)為礦機生產(chǎn)商主營業(yè)務(wù)受到比特幣價格波動影響太大，沒有辦法很好地分?jǐn)傦L(fēng)險，所以很難在科創(chuàng)板上市。
時戳資本章昱昕認(rèn)為，不管哪個資本市場，礦機生產(chǎn)商上市的阻礙都是一樣的，主營業(yè)務(wù)受到比特幣價格波動影響太大，沒有辦法很好地分?jǐn)傦L(fēng)險，所以原來上不了市的，科創(chuàng)板也上不了市。
“這個是硬傷，因為現(xiàn)在區(qū)塊鏈沒有在實體商業(yè)場景中產(chǎn)生業(yè)態(tài)，無法存在健康，風(fēng)險分散的現(xiàn)金流。業(yè)務(wù)集中，牛市爆發(fā)，熊市萎靡，公司自己不謹(jǐn)慎，很容易就在牛熊轉(zhuǎn)換中把自己玩死了。”
據(jù)一位投行人士向巴比特反饋，嘉楠耘智也在和一些投行接觸，目前來看上科創(chuàng)板很難。因為主要還是篩行業(yè)，區(qū)塊鏈不在行業(yè)名錄里面，硬件類的但和區(qū)塊鏈無關(guān)的高科技行業(yè)會先上。“利好有限，有想象空間，不過第一批和第二批肯定沒戲。”
對于投行來說，如果把握不大是不會建議這些公司上科創(chuàng)板的，因為上市通常會提前透支業(yè)績利潤，這三家公司在2017年都是大爆炸式增長，所以才會選擇在2018年扎堆上市。但是2018年加密貨幣行業(yè)下滑，業(yè)績肯定難看，如果今年在財務(wù)上粉飾業(yè)績卻上不成的話，明年也很難上市。
總的來看，科創(chuàng)板的推出對區(qū)塊鏈相關(guān)的企業(yè)的上市的利好有限，目前證監(jiān)會允許虧損企業(yè)上市開了一個好頭，但由于我國監(jiān)管對加密貨幣資產(chǎn)的認(rèn)定還存在諸多障礙，出于保護投資者利益的考慮，大概率不會允許諸如此類為比特幣服務(wù)的IC芯片設(shè)計廠商在現(xiàn)階段登陸科創(chuàng)板。(邱祥宇)
關(guān)鍵詞： 科創(chuàng)板 IPO IC芯片
