最近我周圍投資數(shù)字貨幣的朋友，都被熊市折磨得了無生趣。各種投資群里哀嚎聲四起，大家紛紛尋求熊市存活秘籍。從5月到6月，全球比特幣價格
最近我周圍投資數(shù)字貨幣的朋友，都被熊市折磨得了無生趣。各種投資群里哀嚎聲四起，大家紛紛尋求熊市存活秘籍。
從5月到6月，全球比特幣價格一路下跌，從5月初近1萬美元跌到6月底的6000美元左右，價格幾近腰斬。經(jīng)歷過4月份比特幣價格反彈，不少投資者本以為比特幣價格還將繼續(xù)上行，卻在這一波暴跌行情中被套牢。
受數(shù)字貨幣市場整體熊市影響，其他多種數(shù)字貨幣價格也同時下行。6月27日CoinMarketCap上總市值排名前十的10大數(shù)字貨幣悉數(shù)下跌，其中包括ETH、EOS在內(nèi)的8大數(shù)字貨幣24小時跌幅均超過5%。單是6月一個月內(nèi)，甚至有數(shù)字貨幣從高位跌去了86%，跳水幅度驚人。
什么導致數(shù)字貨幣大跌？
這一輪比特幣價格大跌波及了整個數(shù)字貨幣市場。不少研究者試圖弄清楚導致比特幣價格大跌的原因，然而原因眾說紛紜。
有人認為比特幣期貨合約是原因之一。華爾街證券研究公司Fundstrat研究主管Tom Lee提出比特幣期貨合約到期前，比特幣價格會出現(xiàn)較大跌幅。Raptor Group咨詢公司的Justin Saslaw也指出了這一點。Cboe比特幣6月期貨合約在6月13號到期，比特幣價格跌到了四個月以來的最低點。
但Cboe全球市場總裁Chris Concannon推翻了這種說法。他表示：“有人說比特幣期貨嚴重影響了比特幣的價格。這種說法夸大了比特幣期貨的影響，忽視了其他重要的影響因子。”
也有研究者和媒體試圖從其他重大事件中尋找原因。他們列出的重大事件包括：黑客攻擊韓國數(shù)字貨幣交易所Bithumb，約3100萬美元的數(shù)字貨幣被盜;韓國可能對數(shù)字貨幣收入征收10%的稅;因日本金融廳發(fā)布行政命令，日本最大的數(shù)字貨幣交易所BitFlyer宣布停止新賬戶注冊……
事實上，這些利空事件都是影響比特幣價格的因素。但拿出任意一個事件作為解釋比特幣價格暴跌的原因則頗為牽強。在半年前比特幣價格處于上漲通道時，同樣有類似事件發(fā)生。事件雖然會影響價格波動，卻無法扭轉(zhuǎn)比特幣價格上行的大趨勢。
數(shù)字貨幣處于熊市的核心原因只有一個：大多數(shù)人都在賣出，但少有人愿意買入。
這是一句看起來像廢話的結論。但請不要忘記，供需決定價格，是在自由市場中放諸四海皆準的規(guī)律。其背后隱藏著一個被大多數(shù)人忽略的關鍵因素——市場情緒。
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什么是市場情緒?很簡單，只有兩個詞：恐懼和貪婪。
恐懼導致人們賣出，貪婪導致人們買入。賣出和買入的動態(tài)博弈，則形成了數(shù)字貨幣市場的價格變化。
“別人貪婪時我恐懼，別人恐懼的時我貪婪。”巴菲特這句投資格言同樣適用于數(shù)字貨幣市場。數(shù)字貨幣是一個感性大于理性的市場。人們往往在情緒的驅(qū)使下，做出直覺反應來買入/賣出數(shù)字貨幣。誰能把握情緒并超越情緒(包括市場的也包括你的)，誰就更可能在熊市中拯救自己。
不妨來看看一張有意思的對比圖。這是Google Trend上比特幣的搜索熱度趨勢，這條曲線跟比特幣價格形成了有意思的對應關系。
2016-2018年比特幣價格變化圖
2016-2018年GoogleTrend “比特幣”熱度變化圖
當人們關注比特幣的熱情達到最高點時，比特幣的價格也達到了最高點。當比特幣的價格降到低點時，人們對比特幣的熱情不再。你也可以試試將這句話的因果反過來說說，你會發(fā)現(xiàn)邏輯竟然也成立。
這張圖和上面這句正反皆可的話，很好地詮釋了市場情緒和市場價格是如何相互影響。
我有兩個朋友，都投資了某世界杯概念項目，在三個月前均以2元左右的價格買入。到了5月中旬該數(shù)字貨幣價格漲到13元，漲幅超500%。一個朋友賣出，另一個朋友則吐槽說：“還早著呢，世界杯還沒到，好戲還沒開始。”結果世界杯開幕，該項目上線產(chǎn)品不如預期，價格跌回2元。
他們倆都清楚應該在別人貪婪時恐懼。只可惜是否能準確判斷市場情緒處于“貪婪”的狀態(tài)，卻成為了兩人的分水嶺。
盡管市場情緒難以捉摸，有一些方式可以將其量化捕捉。有幾個數(shù)據(jù)指標可以用來捕捉“市場情緒”：價格波動、成交量、比特幣支配地位、社交媒體情緒、搜索量。
當市場情緒貪婪時，比特幣價格上升，買入量上漲，比特幣支配地位下降，在社交媒體和網(wǎng)絡上比特幣的正面信息增加。當市場情緒恐懼時，比特幣價格下跌，賣出量上漲，比特幣支配地位上升，在社交媒體和網(wǎng)絡上比特幣的負面信息增加。
alternative.me的比特幣市場“恐懼-貪婪”指數(shù)顯示，在6月26日和27日兩天，整個比特幣市場都處于“極度恐懼”的狀態(tài)。當市場情緒指數(shù)處于“極度恐懼”中，這或是投資者們過于擔心的跡象，很可能是一個買入的機會。而當市場情緒變得過于貪婪時，有可能意味著市場將出現(xiàn)調(diào)整。
比特幣市場“恐懼-貪婪”指數(shù)
(來源alternative.me)
變者情緒，不變者周期
市場情緒變幻難測。好在其上還有一重相對更為穩(wěn)定的規(guī)律：市場周期。
比特幣市場到底有沒有周期?目前尚無定論。而我跟不少經(jīng)歷過2013、2014年的幣圈老人討論，大家普遍認為，比特幣市場是有周期的。
比特幣每四年挖礦產(chǎn)量減半。不少人認為，比特幣市場受此影響形成每4年一個周期。
2012年和2016年都是比特幣挖礦減半的關鍵時間點，其后市場變化也有著相當程度的相似性。2012年比特幣挖礦減半開啟牛市，2013年比特幣市場大熱。第二個周期里，2016年比特幣減半開啟新一輪牛市，2017年成為比特幣大牛市。
2013年和2017年比特幣價格對比圖
如果周期成立，那么我們可以根據(jù)2014和2015年的市場變化，推斷2018年和2019年的情況。2014年被認為是比特幣的秋天。2015年成為寒冬，經(jīng)歷過的人親眼見到一大批老幣圈玩家“凍死”在了冬天里。
以此類推：下個周期里，2018年進入熊市是為秋天，2019年則可能將成為“冬天”。而隨著2020年比特幣挖礦產(chǎn)量減半，新一輪牛市很可能再次開啟——這就是熊市的必然性，持續(xù)性和階段性。
我跟一家全球知名的礦機生產(chǎn)商聊時，他們的資金策略讓我印象深刻：賺九個億，花一個億。當牛市來臨時，他們會提前存下至少3年的資金儲備。顯然，他們是清楚地認識到市場周期并做出充足準備的人。
此策略同樣適合于我們個人投資者。要做到這一點，不僅要靠對市場周期和市場情緒的準確認知，更要超越自己的貪婪和恐懼。
認識到熊市的必然性，持續(xù)性和階段性，是在數(shù)字貨幣市場中存活下來的決定性因素。只有活下來的人，才能將在下個春天蓬勃生長。
