自2016 年以來，我和我的團(tuán)隊(duì)深度研究并參與了幾乎幣圈所有的大事，真金白銀實(shí)戰(zhàn)了諸多項(xiàng)目，走訪了數(shù)百位業(yè)內(nèi)企業(yè)家、交易所、國(guó)內(nèi)外大戶
自2016 年以來，我和我的團(tuán)隊(duì)深度研究并參與了幾乎幣圈所有的大事，真金白銀實(shí)戰(zhàn)了諸多項(xiàng)目，走訪了數(shù)百位業(yè)內(nèi)企業(yè)家、交易所、國(guó)內(nèi)外大戶、機(jī)構(gòu)、炒家。我的團(tuán)隊(duì)擁有國(guó)內(nèi)以及海外市場(chǎng)接近 20 年資本市場(chǎng)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，安全成就了數(shù)十家產(chǎn)融互動(dòng)千億量級(jí)公司，當(dāng)前還在不斷為更多全球主流項(xiàng)目、投資人進(jìn)入?yún)^(qū)塊鏈行業(yè)提供服務(wù)。本文是經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，同時(shí)得到中國(guó)市值管理教父和君咨詢集團(tuán)王明夫的指導(dǎo)。
幣值管理，是一個(gè)前衛(wèi)又敏感的話題，相關(guān)的論述、案例、報(bào)道有很多，但關(guān)于幣值管理，理論界和實(shí)務(wù)界、法律上和商務(wù)上，迄今都尚未形成相對(duì)成型、廣被接受的認(rèn)識(shí)和做法。
在我看來，傳統(tǒng)資本市場(chǎng)的市值管理邏輯與數(shù)字貨幣的市值管理，既存在差異又有相通的地方——
古典股權(quán)與區(qū)塊鏈Token的差異歸納而言：一個(gè)是基于利潤(rùn)體現(xiàn)盈利能力;一個(gè)是基于交易價(jià)值體現(xiàn)影響力。交易價(jià)值則取決于交易規(guī)模的大小和流動(dòng)性的高低。
而從管理方式和操作手段上看，原理又是相通的：既要管理基本面，又要管理資本面，還要管理二者之間的因果傳導(dǎo)和互動(dòng)關(guān)系。
因此，要想實(shí)現(xiàn)Token價(jià)值最大化和可持續(xù)發(fā)展，基本面和資本面缺一不可。
然而，目前國(guó)內(nèi)很多人對(duì)幣值管理的理解就是可以做盤，市場(chǎng)上也有很多做盤的行業(yè)軍。分享一個(gè)關(guān)于量化比例的公開信息：業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，程序化交易占撮合交易平臺(tái)交易量的80%。中國(guó)三大比特幣交易所中，OKCoin預(yù)計(jì)有60%的交易是自動(dòng)交易者執(zhí)行的，火幣網(wǎng)和比特幣中國(guó)同樣將這一數(shù)字估計(jì)為80%。
從這些數(shù)據(jù)可以看出，不同于市值管理，幣值管理的現(xiàn)狀比較混亂。很多人迷信資金和操盤軍的力量，這對(duì)行業(yè)形成幣值的價(jià)值認(rèn)同會(huì)帶來負(fù)面影響。
我認(rèn)為，想要做好幣值管理，首先需要端正觀念：幣值管理不是炒幣，不是搞一波幣價(jià)。幣值管理應(yīng)該是“塑造幣值”→ “描述幣值”→ “傳播幣值”→“實(shí)現(xiàn)幣值”→“塑造幣值”的循環(huán)往復(fù)、相互驅(qū)動(dòng)、螺旋上升，是資本經(jīng)營(yíng)思維對(duì)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)思維的揚(yáng)棄和超越，是現(xiàn)代區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的高階境界。
這其中，“塑造幣值”，也就是基本面管理，是幣值管理的重中之重。對(duì)于一個(gè)區(qū)塊鏈項(xiàng)目，首先要明確核心能力是什么?為實(shí)體經(jīng)濟(jì)做了哪些貢獻(xiàn)?是否符合國(guó)家戰(zhàn)略?未來何去何從?這些是最根本的問題。
此外，區(qū)塊鏈項(xiàng)目的特征和個(gè)性也很重要。為此，我總結(jié)出了十因素模型(從項(xiàng)目白皮書、代碼、運(yùn)營(yíng)、發(fā)行，到財(cái)務(wù)控制、解決方案、所在行業(yè)等等)去綜合分析一個(gè)區(qū)塊鏈項(xiàng)目。通過十因素模型進(jìn)行細(xì)拆打分，我可以最終判斷一個(gè)區(qū)塊鏈項(xiàng)目值不值得投資，以及該在哪些薄弱環(huán)節(jié)繼續(xù)發(fā)力。
對(duì)于資本面管理，首先需要擁有穩(wěn)定的現(xiàn)金流。然而，目前絕大多數(shù)區(qū)塊鏈項(xiàng)目并無真正的現(xiàn)金流，這就導(dǎo)致不可持續(xù)性發(fā)展：一方面募集來的投機(jī)性資金需要獲利退出，會(huì)帶來市場(chǎng)、監(jiān)管等壓力;一方面因缺少可持續(xù)資金流入，對(duì)項(xiàng)目的研發(fā)、推廣、運(yùn)營(yíng)十分不利。
在具體操作上，古今中外，資本市場(chǎng)總是呈周期性波動(dòng)，表現(xiàn)出顯著的主題遷演和熱點(diǎn)興衰。趨勢(shì)一旦形成，不能輕易改變。因此，更重要的是研判周期、做好自己、與“狼”共舞，并利用好三點(diǎn)原則：順勢(shì)而為、借力發(fā)力、反周期操作。
下圖是幣值管理的魔鬼曲線，需要明確的是：交易額最大化、流動(dòng)性最大化只是過渡性指標(biāo)，幣值最大化才是最終指標(biāo)。這中間需要展開一系列的資本和市場(chǎng)運(yùn)作(Token激勵(lì)、社區(qū)運(yùn)營(yíng)、投資孵化等等)，通過產(chǎn)融互動(dòng)和幣值實(shí)現(xiàn)，不斷增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力和Token持有者的財(cái)富。
目前，我國(guó)區(qū)塊鏈行業(yè)正處于萌芽期，混亂不可避免。但我堅(jiān)信，隨著區(qū)塊鏈技術(shù)在服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)、服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略中發(fā)揮的作用越來越大，Token市場(chǎng)會(huì)逐步回歸理性。真正好的項(xiàng)目，有價(jià)值的項(xiàng)目，能給投資人帶來長(zhǎng)期增值回報(bào)的項(xiàng)目，才能最終得到最廣泛的價(jià)值認(rèn)同，項(xiàng)目本身將成為幣值管理的核心操盤手。
