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紅旗連鎖(002697)年報(bào)點(diǎn)評報(bào)告:經(jīng)營效率有所優(yōu)化 主業(yè)盈利能力增強(qiáng)

2023-04-16 08:08:16 來源: 和訊國盛證券杜玥瑩

事件:4月27日,公司發(fā)布2022年報(bào),全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入100.20億元/同比+7.15%,歸母凈利潤4.86億元/同比+0.9%,扣非歸母凈利潤4.


(資料圖片僅供參考)

事件:4 月27 日,公司發(fā)布2022 年報(bào),全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入100.20 億元/同比+7.15%,歸母凈利潤4.86 億元/同比+0.9%,扣非歸母凈利潤4.49億元/同比+2.34%;單四季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.47 億元/同比+4.1%,歸母凈利潤1.28 億元/同比-39.07%,扣非歸母凈利潤1.12 億元/同比-4.13%,符合預(yù)期。
擾動下同店表現(xiàn)良好,門店端持續(xù)整合。1)全年外部擾動頻發(fā),其中Q4客流受到較大影響,門店正常經(jīng)營存較大阻礙,但公司同店仍表現(xiàn)良好,作為區(qū)域零售龍頭經(jīng)營韌性持續(xù)顯現(xiàn);2)報(bào)告期內(nèi),公司維持穩(wěn)健展店,同時(shí)加快舊店改造,持續(xù)對門店進(jìn)行提檔升級,優(yōu)化門店管理水平和服務(wù)意識,全年新開門店91 家,關(guān)閉到期、表現(xiàn)不佳的門店132 家,已開業(yè)門店合計(jì)3561 家,另完成舊店改造400 家,有效助力門店經(jīng)營;甘肅紅旗亦持續(xù)擴(kuò)張,截至期末共有門店98 家,同比凈增加7 家,2023 年伴隨擾動逐步出清,門店拓展步伐預(yù)計(jì)有所加速。
毛利率略有下滑,費(fèi)用端有所優(yōu)化。1)全年公司毛利率為29.06%/同比-0.61pct,其中單四季度為28.30%/同比-1.13pct,或受四季度客流擾動以及產(chǎn)品品類結(jié)構(gòu)變化影響;2)從費(fèi)用端看,報(bào)告期內(nèi),公司銷售費(fèi)用率/ 管理費(fèi)用率/ 財(cái)務(wù)費(fèi)用率為22.28%/1.46%/0.66%, 同比分別-0.83pct/+0.15pct/-0.11pct,整體期間費(fèi)用率下降0.7pct 至24.5%。
投資收益有所下滑,主業(yè)凈利潤增長顯著。報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.86 億元/同比+0.90%,其中投資新網(wǎng)銀行及甘肅紅旗實(shí)現(xiàn)投資收益9670 萬元/同比-27.15%,主要受新網(wǎng)相應(yīng)普惠政策,大力減費(fèi)讓利影響,扣除新網(wǎng)等投資收益,公司實(shí)現(xiàn)主業(yè)歸母凈利潤3.89 億元/同比+11.58%,表現(xiàn)亮眼。
投資建議:公司作為國內(nèi)稀缺規(guī)?;憷挲堫^,在展店、日銷、毛利率上多維度具備增長性;2022 年外部擾動下公司經(jīng)營穩(wěn)健,主業(yè)利潤水平有所優(yōu)化,伴隨復(fù)蘇進(jìn)一步落地,公司經(jīng)營有望持續(xù)改善。我們預(yù)計(jì)2023-2025 年公司歸母凈利潤約5.37 億元/5.44 億元/5.69 億元,EPS 分別為0.39/0.40/0.42 元/股,維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示:電商分流影響遠(yuǎn)超預(yù)期;人力、租金成本大幅提升;行業(yè)競爭明顯加劇。
【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn),不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)請自擔(dān)。

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