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中國銀河:給予中牧股份買入評級-今頭條

2023-04-23 09:46:40 來源: 證券之星

中國銀河證券股份有限公司謝芝優(yōu)近期對中牧股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《22年化藥增長延續(xù),綜合毛利率逐


【資料圖】

中國銀河證券股份有限公司謝芝優(yōu)近期對中牧股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《22年化藥增長延續(xù),綜合毛利率逐季改善》,本報告對中牧股份給出買入評級,當(dāng)前股價為13.3元。

中牧股份(600195)  事件 公司發(fā)布2022年年度報告。  22年公司收入利潤保持增長,毛利率逐季改善 2022年公司營收58.92億元,同比+11.13%,其中貿(mào)易、獸藥、生物制品、飼料貢獻(xiàn)收入20.94億元、14.37億元、12.13億元、11.02億元,同比+44.42%、+14.34%、-15.14%、+0.03%。歸母凈利潤5.5億元,同比+7.05%;扣非后歸母凈利潤為4億元,同比-21.72%。公司股權(quán)投資金達(dá)威影響損益5576.39萬元。公司綜合毛利率21.59%,同比-7.47pct;期間費(fèi)用率為14.5%,同比-4.36pct。22Q4公司營業(yè)收入17.66億元,同比+26.5%;歸母凈利潤1.5億元,同比+203.98%;扣非后歸母凈利潤0.37億元,同比-26.74%;銷售毛利率為21.34%,同比-9.87pct,環(huán)比+1.15pct,季度間有所改善。期間費(fèi)用率為18.2%,同比-8.27pct。分紅預(yù)案:每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.8元(含稅)?! ∫呙纭⒒幟食袎?,多維度營銷推動客戶開發(fā) 2022年公司生物制品、化藥收入12.13億元、14.37億元,同比-15.14%、+14.34%;毛利率分別為49.09%、26.15%,同比-9.04pct、-4.87pct,為歷史低位水平。我們認(rèn)為主要受下游生豬養(yǎng)殖行情波動影響,公司疫苗銷量同比-17.5%,且毛利率呈下行態(tài)勢。從疫苗批簽發(fā)次數(shù)來看,22年公司合計批簽發(fā)為603次,同比-18.3%。公司繼續(xù)采取“一戶一策”、“大單品”、“多品組合銷售戰(zhàn)略”等多種營銷方式,加大對集團(tuán)客戶服務(wù)頻次和深度,保證穩(wěn)定發(fā)貨。同時持續(xù)推進(jìn)新大客戶的開發(fā),反芻業(yè)務(wù)不斷取得新的突破。23Q1生豬養(yǎng)殖虧損持續(xù),但虧損幅度同比好轉(zhuǎn);隨著豬價預(yù)期向好,或?qū)右呙缌績r提升?;幏矫?,公司繼續(xù)強(qiáng)化技術(shù)服務(wù)帶動銷售,強(qiáng)調(diào)協(xié)同營銷,重點新客戶持續(xù)增加?! ⊙邪l(fā)推動新品儲備,非瘟疫苗研發(fā)持續(xù)推進(jìn) 2022年公司研發(fā)投入1.43億元,同比-11.87%。22年公司獲得豬偽狂犬病滅活疫苗等3個新獸藥證書,??谔阋逴A二價合成肽疫苗、口蹄疫OA二價滅活疫苗、豬圓環(huán)病毒2型合成肽疫苗等19個新獸藥批準(zhǔn)文號。另外,公司與中科院生物物理所等共同研究開發(fā)非洲豬瘟亞單位(納米顆粒)疫苗。公司新品儲備豐富,疊加大單品研發(fā)持續(xù)推進(jìn),后續(xù)業(yè)績增長可期?! ⊥顿Y建議 公司獸藥業(yè)務(wù)持續(xù)增長好,動物疫苗銷售短期受下游養(yǎng)殖行業(yè)影響,但隨著后續(xù)生豬上行周期到來將顯著帶動銷量提升。我們預(yù)計2023-2025年EPS分別為0.62元、0.78元、0.97元,對應(yīng)PE為21倍、17倍、14倍,維持“推薦”評級?! ★L(fēng)險提示 下游養(yǎng)殖疫情復(fù)發(fā)的風(fēng)險;產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險;產(chǎn)品質(zhì)量的風(fēng)險;市場競爭的風(fēng)險等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算,浙商證券孟維肖研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入,近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)98.85%,其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利7.72億,根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為17.5。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下:

該股最近90天內(nèi)共有11家機(jī)構(gòu)給出評級,買入評級9家,增持評級2家;過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為19.66。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù),證券之星估值分析工具顯示,中牧股份(600195)行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好,盈利能力良好,營收成長性一般。財務(wù)可能有隱憂,須重點關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括:應(yīng)收賬款/利潤率、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標(biāo)3星,好價格指標(biāo)3星,綜合指標(biāo)3星。(指標(biāo)僅供參考,指標(biāo)范圍:0 ~ 5星,最高5星)

以上內(nèi)容由證券之星根據(jù)公開信息整理,與本站立場無關(guān)。證券之星力求但不保證該信息(包括但不限于文字、視頻、音頻、數(shù)據(jù)及圖表)全部或者部分內(nèi)容的的準(zhǔn)確性、完整性、有效性、及時性等,如存在問題請聯(lián)系我們。本文為數(shù)據(jù)整理,不對您構(gòu)成任何投資建議,投資有風(fēng)險,請謹(jǐn)慎決策。

〖 證星研報解讀 〗

本文不構(gòu)成投資建議,股市有風(fēng)險,投資需謹(jǐn)慎。

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